De la pușculiță la bursă: românii își împrumută statul cu dobândă

De ce este importantă listarea titlurilor de stat la bursă?

Listarea titlurilor de stat ale României pe bursă marchează o apropiere între populație și mecanismele pieței de capital.

Până de curând, împrumuturile statului de la cetățeni se făceau prin subscrieri la Trezorerie sau bănci, fără posibilitatea de tranzacționare ulterioară. Acum, prin programul Fidelis, oricine cumpără titluri de stat le poate ulterior vinde pe Bursa de Valori București, la fel ca pe acțiuni sau obligațiuni corporative.

Acest lucru oferă flexibilitate: în loc să-și blocheze banii pe ani de zile, investitorii pot recupera fondurile înainte de scadență dacă au nevoie, vânzând titlurile în piața secundară. “Valoarea adăugată... pe care Bursa o aduce este posibilitatea de a tranzacționa aceste titluri de stat. Practic, transformă o finanțare pe termen lung pentru Ministerul de Finanțe într-un plasament care poate fi pe termen scurt pentru investitori”, explică Radu Hanga, președintele BVB citat de stiripesurse.ro.

Cu alte cuvinte, ceea ce era un instrument rigid devine unul lichid și adaptat nevoilor oamenilor obișnuiți.

Din perspectivă istorică, acesta este un semn de maturizare a pieței financiare românești. Dacă în anii ’90 sau 2000 accesul la titluri de stat și bursă era rezervat specialiștilor și marilor jucători, acum aceste instrumente sunt la îndemâna publicului larg.

Statul se finanțează astfel în lei și euro direct de la cetățeni, nu doar de la bănci sau investitori străini, iar cetățenii primesc în schimb dobândă și posibilitatea de a-și gestiona activ investiția. Această democratizare a finanțelor vine într-un moment oportun: deficitul bugetar obligă guvernul să se împrumute masiv, iar implicarea populației în finanțarea datoriei publice poate reduce dependența de surse externe și costurile pe termen lung.

Pe scurt, listarea titlurilor de stat la bursă creează o punte între economia națională și buzunarele individuale ale românilor – o punte pe care circulă atât capital, cât și încredere.

Cât au investit românii și ce dobânzi câștigă?

Programul Fidelis – emisiunile de titluri de stat destinate populației – a cunoscut un succes remarcabil în 2025. Ministerul Finanțelor a emis titluri de stat în fiecare lună a anului, ajungând la 11 emisiuni în total. Prin aceste runde de finanțare, statul a atras de la cetățeni aproximativ 4,2 miliarde de euro în 2025. Doar ultima emisiune, listată pe 17 decembrie, a adunat aproape 300 de milioane de euro (circa 1,5 miliarde lei) de la investitori persoane fizice – o sumă impresionantă, care validează interesul românilor pentru acest tip de investiție.

Dobânzile oferite la titlurile Fidelis sunt semnificative. Ediția din decembrie 2025, de pildă, a venit cu rate ale cuponului de 6,55% pe an pentru scadența la 2 ani și până la 7,50% pe an pentru scadența la 6 ani, în cazul titlurilor în lei. Pentru tranșa specială dedicată donatorilor de sânge, dobânda a fost chiar mai mare, 7,55% pe an (pentru titluri pe 2 ani). 

La titlurile în euro, dobânzile au atins 4,75% pe 5 ani și 6,20% pe 10 ani – atractive pentru economisitorii care doresc plasamente în moneda europeană. Aceste randamente sunt competitive și, foarte important, neimpozabile: veniturile obținute din dobânzi și din eventualele câștiguri de capital la vânzarea acestor titluri sunt scutite de taxe, conform regimului fiscal special de care beneficiază titlurile de stat pentru populație.

Astfel, un 7% anual la titluri de stat “în mână” poate echivala sau depăși ca profit net un 8% la un depozit bancar (unde dobânda este impozitată).

Pentru mulți români, aceste cifre sunt tentante.

După ani în care dobânzile la economii au fost modeste, inflația a mușcat din puterea de cumpărare, iar alternativele sigure păreau limitate, titlurile de stat listate vin ca o gură de aer proaspăt. Desigur, trebuie notat că, în ciuda dobânzilor ridicate, inflația încă erodează o parte din câștiguri – de exemplu, fondurile de pensii private care investesc majoritar în titluri de stat obțineau recent randamente ce nu acopereau pe deplin rata inflației.

Cu o inflație anuală încă aproape de două cifre în 2025, randamentul real (ajustat cu inflația) al acestor instrumente poate fi aproape de zero sau chiar ușor negativ. Totuși, avantajul este că protejează valoarea nominală a economiilor mult mai bine decât numerarul ținut “la saltea” și oferă șansa unui câștig dacă inflația continuă să scadă pe viitor. În plus, pentru cei care au capital disponibil, 19,6 miliarde lei împrumutați cumulativ de Guvern de la populație în 2025 indică faptul că mii de români au considerat că merită să își plaseze banii în aceste titluri.

Avantaje pentru investitori și pentru stat

Listarea titlurilor de stat pe bursă creează un scenariu win-win pentru ambele părți implicate.

Investitorii individuali beneficiază de un instrument de economisire și investiție cu risc foarte scăzut – titlurile de stat sunt garantate de statul român, deci probabilitatea de neplată este extrem de mică.

Ei primesc dobânzi atractive, peste nivelul multor depozite bancare, și nu plătesc impozit pe dobândă, ceea ce le maximizează câștigul net. În același timp, au libertatea de a-și gestiona lichiditatea: dacă, de exemplu, apare o nevoie urgentă de bani sau o oportunitate mai bună de investiție, deținătorul nu este blocat până la scadență – poate vinde titlurile în ringul bursier. Liquidity-ul adus de bursă înseamnă că banii nu mai sunt “legați” de stat pe termen fix, ci pot fi ”rotiți” în economie după nevoi.

În esență, investitorul are siguranța apropiată de a unui depozit la termen, dar și flexibilitatea unui portofoliu de investiții.

Pentru statul român, avantajele sunt și ele notabile.

Prin programul Fidelis, guvernul a găsit o modalitate eficientă de a se împrumuta de la cetățeni în moneda locală (sau euro) și la costuri potențial mai mici decât pe piețele financiare internaționale.

Sumele strânse – miliarde de lei lunar – contribuie la finanțarea deficitului bugetar și a diverselor proiecte publice, fără a crește imediat datoria externă. În plus, faptul că titlurile sunt listate și tranzacționate transparent pe piața de capital inspiră încredere și creează concurență: statul vede în timp real care este apetitul investitorilor și poate calibra dobânzile viitoare în funcție de cerere și condițiile pieței.

Relația directă cu zeci de mii de investitori individuali are și un efect de legitimare: cetățenii-contribuabili devin și creditorii statului, interesându-se mai mult de soarta finanțelor publice și de evoluția economiei. Radu Hanga, președintele Consiliului de administrație a Bursei de valori București subliniază că succesul acestor emisiuni întărește colaborarea dintre Bursă și Ministerul Finanțelor, cifrele “validând succesul programului Fidelis și colaborarea strânsă... între Bursa de Valori București și statul român”.

Cu alte cuvinte, statul și investitorii individuali au de câștigat împreună din acest aranjament: primul obține fonduri stabile, ceilalți obțin randamente și oportunități.

Desigur, există și riscuri moderate ce trebuie menționate.

Principalul risc ține de evoluția ratelor dobânzilor și a pieței: la fel ca orice obligațiune, valoarea titlurilor de stat poate fluctua pe bursă în funcție de cum evoluează dobânzile de referință.

Dacă, de exemplu, Banca Națională reduce dobânda-cheie și în piață scad randamentele la obligațiuni, titlurile emise anterior la dobânzi mai mari ar putea crește la preț (investitorii le vor, pentru că au cupon mai bun).

Invers, dacă dobânzile de piață cresc peste cuponul fix al titlurilor, acestea pot fi cotate sub valoarea nominală pe bursă.

Pentru cine păstrează titlurile până la scadență, astfel de fluctuații nu afectează suma finală încasată de principal + dobândă; însă cine vinde înainte de termen ar putea obține mai mult sau mai puțin decât a investit inițial, în funcție de condițiile pieței la momentul respectiv.

1. Totuși, comparativ cu volatilitatea acțiunilor, mișcările de preț la titlurile de stat sunt de obicei mult mai temperate, astfel că riscul de pierdere majoră este foarte redus. În plus, lichiditatea pe piața secundară a titlurilor Fidelis a tot crescut – în 2025, numărul tranzacțiilor cu titluri de stat aproape că s-a dublat față de 2024, ajungând la 137.000 de tranzacții în valoare de 2,3 miliarde lei (față de ~75.000 tranzacții și 1 miliard lei în 2024). Acest trend arată că există cumpărători și vânzători activi, deci șanse bune ca un investitor de retail să își poată vinde rapid titlurile la prețuri corecte.

Implicarea populației și creșterea pieței de capital

Pe lângă beneficiile financiare imediate, listarea titlurilor de stat la bursă are un impact social și educațional important.

Vedem o implicare tot mai mare a populației în piața de capital. Numărul conturilor de investitori la BVB a crescut simțitor – în decembrie 2025 se apropie de pragul de 300.000 de investitori individuali, în creștere cu ~50.000 față de anul precedent.

Programul Fidelis a contribuit la această creștere, fiind pentru mulți români “poarta de intrare” pe bursă. Este mai ușor să începi să investești cumpărând un titlu de stat considerat sigur, cu maturitate relativ scurtă, decât ar fi să începi direct cu acțiuni mai volatile.

Odată făcut acest pas și deschis contul de tranzacționare, unii investitori își diversifică apoi plasamentele și către alte instrumente (acțiuni, fonduri de investiții etc.), lărgind astfel baza participanților la piață.

Un aspect remarcabil al programului Fidelis este și componenta sa de responsabilitate socială.

Începând din 2023, Ministerul Finanțelor a lansat tranșe dedicate donatorilor de sânge, oferind condiții preferențiale (dobândă mai mare și prag de subscriere minim redus) celor care pot dovedi că au donat sânge recent.

Inițiativa, derulată în parteneriat cu postul de radio Rock FM, îmbină educația financiară cu solidaritatea – practic, îi încurajează pe români să fie și investitori, și cetățeni responsabili în același timp.

Rezultatele sunt impresionante: de la introducerea tranșelor pentru donatori (martie 2023) până acum, românii care au donat sânge au subscris titluri Fidelis de peste 3,9 miliarde lei, sumă ce reprezintă circa 6% din totalul atras de stat prin aceste emisiuni. Acest fapt arată că investitorii nu urmăresc doar profitul financiar, ci își asumă și o componentă civică, după cum observă Radu Hanga. E o îmbinare inedită între altruism și investiție: statul răsplătește gestul de a dona sânge cu un bonus financiar, iar oamenii simt că fac ceva bun fără să-și sacrifice obiectivele de economisire.

Pentru piața de capital, atragerea unui număr mare de noi investitori prin titlurile de stat poate fi o șansă de dezvoltare accelerată. Anul 2025 a fost oricum unul excepțional pentru bursa din București – indicele BET a urcat cu peste 43% față de începutul anului (52% dacă includem și dividendele), iar capitalizarea companiilor locale listate a atins niveluri record, depășind 322 de miliarde lei arată site -ul stiripesurse.ro.

În acest context de optimism, titlurile de stat listate au oferit un port sigur pentru investiții, ceea ce a menținut mulți investitori pe piață, chiar dacă unii ar fi fost intimidați de volatilitatea acțiunilor.

Faptul că tot mai mulți români urmăresc evoluțiile bursiere – fie și pentru a vedea cât mai valorează titlurile lor de stat – înseamnă o cultură financiară în formare. Pe termen lung, această cultură poate duce la capital autohton mai abundent pentru finanțarea companiilor românești și la o economie mai puțin dependentă de finanțare externă.

Cu fiecare ofertă Fidelis și cu fiecare clopoțel de deschidere a ședinței de tranzacționare dedicat titlurilor de stat, Bursa de Valori devine puțin mai cunoscută în ochii publicului larg. Iar când oamenii obișnuiți înțeleg și folosesc piața de capital, economia țării capătă o fundament mai solid.

Opinii și perspective

Reacțiile experților la listarea titlurilor de stat pentru populație au fost pozitive, subliniind atât realizările, cât și provocările. Radu Hanga, președintele Consiliului de Administrație al BVB, a declarat, citat de stiripesurse.ro că cifrele vorbesc de la sine: “Încheiem astăzi un an în care am derulat 11 emisiuni de titluri de stat... statul român a ridicat peste 4 miliarde de euro – aproximativ 4,2 miliarde de euro. Această ultimă emisiune... înseamnă aproape 300 de milioane de euro ridicați din piața românească și cifrele acestea validează succesul programului Fidelis”.

El a evidențiat că parteneriatul dintre bursă și stat a transformat programul Fidelis într-o platformă nu doar financiară, ci și de responsabilitate socială, salutând faptul că investitorii români dau dovadă și de solidaritate prin tranșele pentru donatori. Hanga a mai observat că valoarea tranzacțiilor cu titluri de stat a crescut constant de la lansarea programului, semn că investitorii apreciază lichiditatea și își ajustează portofoliile activ.

Chiar dacă România se confruntă cu un deficit bugetar mare și cu volatilitate economică (atât globală, cât și internă, pe fondul unui an electoral), piața de capital locală a avut „un an extraordinar de bun”, a remarcat oficialul BVB.

Cu alte cuvinte, contextul mai larg al pieței – marcat de creșteri puternice de indici și de lichiditate sporită – a fost prielnic pentru ca programul Fidelis să se afirme.

Pe de altă parte, analiștii economici punctează și aspecte de urmărit. Un comentariu în publicația CursDeGuvernare notează că, per total, Guvernul a reușit să împrumute în 2025 o sumă ușor mai mare de la populație decât în 2024 (19,6 mld. lei vs ~18 mld. lei), semn că apetitul a rămas ridicat.

Totuși, aceeași analiză subliniază și realitatea că dobânzile atractive trebuie privite în contextul inflației: la o inflație încă persistentă, randamentul real al titlurilor de stat este modest, deși investitorii sunt compensați prin scutirea de impozit. Cu alte cuvinte, titlurile de stat Fidelis nu sunt o modalitate de a te îmbogăți peste noapte, ci mai degrabă un instrument de conservare a valorii banilor și de obținere a unui venit modest, dar sigur. Iar pentru mulți oameni, această siguranță – combinată cu sentimentul de a contribui la finanțarea țării – este suficientă.

În concluzie, listarea titlurilor de stat la bursă reprezintă o schimbare de paradigmă pentru economia românească.

Statul devine mai mult decât un colector de taxe și furnizor de servicii – devine și emitent de instrumente financiare pentru populație, un partener al cetățenilor în domeniul investițiilor.

Pentru români, oportunitatea de a investi direct în țara lor, cu riscuri minime și beneficii clare, poate schimba felul în care își administrează banii și cum se raportează la finanțe. Iar pe măsură ce tot mai mulți vor auzi la știri despre “dobânzi”, “tranzacționare” și “titluri de stat”, aceste concepte vor deveni la fel de familiare ca ROBOR-ul sau cursul valutar. Povestea titlurilor de stat listate la bursă nu este doar despre bani și dobânzi, ci despre încredere și participare. Este, în fond, povestea unui clopoțel care a sunat în decembrie 2025 și a anunțat că economia nu este ceva abstract, ci un loc în care fiecare poate juca un rol.

Întrebări frecvente despre titlurile de stat listate la bursă

Ce sunt titlurile de stat Fidelis?

Titlurile de stat Fidelis sunt obligațiuni emise de Ministerul Finanțelor special pentru populație, în lei și euro. Ele permit cetățenilor să împrumute direct statul, primind în schimb o dobândă fixă anuală pe o perioadă prestabilită (de obicei 1–10 ani). Fidelis este numele programului prin care aceste titluri sunt lansate periodic (în 2025, emisiuni lunare). Spre deosebire de titlurile de stat vândute la ghișeele Trezoreriei (cum era programul Tezaur), titlurile Fidelis sunt listează la Bursa de Valori imediat după încheierea perioadei de subscriere, ceea ce înseamnă că pot fi cumpărate și vândute liber pe piață de oricine are un cont de tranzacționare. Cu o valoare nominală de 100 lei (sau 100 euro) pe unitate, aceste instrumente sunt accesibile și micilor investitori.

Cum poți cumpăra titluri de stat listate la bursă?

Există două moduri principale de a achiziționa titluri de stat Fidelis: în perioada de subscriere inițială sau după listare, de pe bursă. În timpul ofertelor inițiale anunțate de Ministerul Finanțelor (de obicei durează circa o săptămână), doritorii pot subscrie prin intermediul băncilor partenere ale programului (precum Banca Transilvania, BCR, BRD, UniCredit etc.) sau al unor brokeri de bursă. Trebuie îndeplinit un prag minim de subscriere (de exemplu, 5.000 lei, sau doar 500 lei în tranșa specială pentru donatori. După ce emisiunea este listată la BVB (la data anunțată, de regulă la câteva zile după încheierea subscrierii – de pildă, emisiunea din decembrie 2025 a fost admisă la tranzacționare pe 18 decembrie, oricine poate cumpăra titlurile pe piața secundară printr-un broker, exact cum ar cumpăra acțiuni. Practic, dacă ai ratat perioada de subscriere sau vrei să mărești deținerea, poți oricând să cumperi de la alți investitori, la prețul de piață afișat pe bursă.

Ce avantaje au titlurile de stat față de depozitele bancare?

Titlurile de stat pentru populație oferă câteva avantaje-cheie comparativ cu un depozit bancar clasic. În primul rând, dobânzile sunt adesea mai mari, mai ales la scadențe de câțiva ani – de exemplu, în decembrie 2025 statul oferea 7%+ pe an la titlurile în lei, în timp ce dobânzile bancare la depozite echivalente erau, de regulă, mai mici. În al doilea rând, câștigurile din titluri de stat sunt neimpozabile pe când la dobânda unui depozit bancar se aplică impozit pe venit (10% în prezent). Asta înseamnă că tot randamentul titlului de stat rămâne în buzunarul investitorului. În al treilea rând, titlurile de stat Fidelis sunt transferabile și lichide – dacă ai nevoie de bani înainte de termen, poți vinde titlurile pe bursă și recupera fondurile (poate chiar cu un mic câștig, dacă dobânzile din piață au scăzut între timp). În schimb, un depozit bancar retras înainte de scadență îți face de obicei pierdute toate dobânzile acumulate. Nu în ultimul rând, titlurile de stat oferă și diversificare în portofoliul de economisire: ele adaugă componenta de investiție în datoria publică, considerată foarte sigură, pe lângă economiile din bancă. Desigur, depozitele au și ele avantajul Fondului de Garantare (sunt garantate până la 100.000 euro per deponent bancar), însă și titlurile de stat sunt garantate integral de statul român prin lege, deci riscul de a pierde banii este comparabil de mic.

Cât de sigure sunt titlurile de stat și ce riscuri implică?

Titlurile de stat sunt considerate unele dintre cele mai sigure investiții, pentru că sunt garanții de stat – practic, mizați pe faptul că guvernul României își va onora datoriile la scadență. Până în prezent, România nu a intrat în incapacitate de plată pe datoria în lei către populație, deci riscul de default este extrem de redus. Cu toate acestea, “sigur” nu înseamnă fără niciun risc. Principalul risc este cel de piață: dacă între momentul în care ai cumpărat titluri și momentul vânzării (sau al scadenței) dobânzile de piață cresc, valoarea de piață a titlurilor tale poate scădea (investitorii vor cere un preț mai mic astfel încât randamentul efectiv să fie aliniat cu noile dobânzi mai mari). Invers, dacă dobânzile de referință scad, titlurile existente devin mai valoroase, deci le poți vinde mai scump. Aceste fluctuații înseamnă că dacă vinzi înainte de scadență, ai un risc de pierdere sau șansa unui câștig de capital, în funcție de condițiile pieței. Totuși, dacă păstrezi titlurile până la maturitate, statul îți va rambursa valoarea nominală integral și îți va plăti toate cupoanele (dobânzile) promise, indiferent de fluctuațiile interimare. Un alt risc de luat în seamă este riscul de reinvestire: la scadență, dacă ai primit banii înapoi, s-ar putea ca noile emisiuni sau alte plasamente disponibile atunci să aibă dobânzi mai mici (dacă economia intră pe trend de dobânzi mai scăzute). Nu în ultimul rând, inflația este un factor de risc – dacă inflația depășește rata dobânzii pe care o ai la titluri, puterea de cumpărare a banilor tăi scade în termeni reali. În 2025, de exemplu, inflația anuală a fost în jur de 9-10%, deci o dobândă de ~7% în lei nu a acoperit integral creșterea prețurilor. Chiar și așa, titlurile de stat rămân printre cele mai sigure moduri de a investi, oferind un raport favorabil între risc și rentabilitate.

Pot vinde titlurile de stat înainte de scadență?

Da, acesta este unul dintre avantajele majore ale titlurilor Fidelis listate la bursă. Poți vinde oricând titlurile de stat pe piața secundară, înainte de ajungerea la scadență, printr-o simplă tranzacție pe Bursa de Valori București. Găsești cumpărători în funcție de condițiile pieței – în general, lichiditatea titlurilor de stat a crescut mult, ajungând la zeci de mii de tranzacții anual pe bursă,  deci șansele să vinzi rapid la un preț rezonabil sunt bune. Prețul de vânzare va depinde de dobânzile curente: dacă titlul tău are o dobândă (cupon) mai mare decât ce oferă acum noile emisiuni sau alte instrumente comparabile, vei obține probabil un preț peste 100% din valoarea nominală (primești și un “prima” pe lângă valoarea principală). Dacă titlul tău are o dobândă mai mică decât oferă acum piața pentru scadența rămasă, e posibil să trebuiască să vinzi sub 100% din valoare (cu un mic discount). În practică, pentru emisiunile recente cu cupoane mari, prețurile pe bursă tind să fie foarte aproape de 100% din nominal sau chiar ușor peste, ceea ce înseamnă că investitorii nu pierd aproape nimic la vânzare anticipată (în unele cazuri pot câștiga suplimentar din aprecierea prețului). Important de știut: dacă vinzi între datele de plată ale cuponului, prețul încasat va include și dobânda acumulată până la acel moment, deci nu pierzi dobânda aferentă perioadei de deținere. Per ansamblu, flexibilitatea de a vinde înainte de termen oferă investitorilor confortul că, deși au împrumutat statul pe o perioadă fixă, nu sunt legați de mâini – își pot ajusta oricând deciziile financiare în funcție de situație.

Disclaimer

Acest articol are un scop informativ și nu constituie consultanță financiară sau recomandare de investiții. Titlurile de stat sunt considerate investiții sigure, însă orice decizie de investire ar trebui luată în funcție de situația financiară personală, obiectivele și apetitul la risc al fiecăruia. Deși informațiile prezentate provin din surse considerate de încredere și actualecititorii sunt încurajați să verifice prospectele oficiale și să discute cu un consultant financiar autorizat înainte de a investi. Autorul și publicația nu își asumă răspunderea pentru eventuale decizii de investiții luate pe baza celor de mai sus.